주요 시사점
대규모 불법 시장과 다양한 규제 환경은 합법 대마초 산업의 골칫거리였지만 채택이 계속 증가하고 있으며 전 세계 합법 대마초 매출은 2023년에 15% 증가하여 370억 달러에 이를 수 있습니다.4
현재 운영 조건으로 인해 대마초 회사는 효율성을 높이고 미국에서 잠재적인 입법 승리를 위한 포지셔닝에 중점을 두고 있습니다.
국제적으로 캐나다의 공급망 역학은 지속적으로 개선되고 있으며, 독일에서 기분전환용 대마초의 합법적 사용을 위한 법안이 제안되면 유럽에서 더 폭넓은 채택을 위한 발판을 마련할 수 있습니다.
캐나다
합법적인 대마초 시장의 공급망 역학은 캐나다에서 계속해서 개선되고 있지만, 이 분야는 여전히 성장통을 겪고 있습니다. 전 세계적으로 합법적인 대마초 판매는 소비자 기반이 증가하고 재배 및 소매업자 라이센스를 위한 유통 네트워크가 개선되면서 부양되었습니다. 그러나 많은 시장에서 합법적인 유통업체는 여전히 불법 시장과 경쟁하고 있습니다. 합법화 이후 5년이 지났지만, 캐나다 내 대마초 판매의 약 33%는 여전히 불법 시장에서 나옵니다.5종종 대마초 공급망 전체의 라이센스 참가자는 라이센스가 없는 제품에 대한 경쟁력을 유지하기 위해 가격을 대폭 인하합니다. 이러한 역동성은 마진과 수익의 압축으로 이어집니다. 그러나 우리는 이것이 단기적인 장애물이며 일단 시장이 통합되고 불법 시장에 대한 우려가 줄어들면 허가받은 재배자들이 장기적으로 가격을 크게 인상할 수 있을 것이라고 믿습니다. 시장의 성장통에도 불구하고 허가받은 매장에서의 기분전환용 대마초 판매는 계속해서 증가하고 있습니다. 2022년에 캐나다인들은 총 CA$45억 상당의 대마초를 구입했습니다.6
캐나다 소재 공급업체들도 해외 합법화 노력을 면밀히 주시하고 있습니다. 미국의 국가 합법화에 대한 지속적인 소비자 지원을 고려하여 캐나다 기업은 인수를 통해 미국 시장에 진출하기 위한 전략을 점점 더 다듬고 있습니다. 인수합병(M&A) 활동은 주요 시장의 합법화 지연으로 인해 지난 1년간 정체되었습니다. 캐나다의 허가를 받은 생산자들은 미국 시장에 빠르게 진출하기를 원하고 있으며 합법화 시 캐나다 생산을 미국으로 수입할 준비가 되어 있습니다. Canopy Growth는 2019년에 대마초 생산 및 판매가 미국에서 연방법으로 합법화되면 미국 기반 Acreage Holdings를 인수하기로 계약을 체결했습니다.7Canopy는 2022년 10월에 미국 시장 진출 계획을 가속화하고 있으며 인수를 2023년 말까지 완료할 계획이라고 발표했습니다.8Tilray Brands는 소비재에 초점을 맞추고 있지만 앞으로는 미국 시장에서의 M&A가 우선순위가 될 것이라고 언급했습니다.
미국 시장
미국 대마초 시장은 주 차원에서 의료용 및/또는 기분전환용 대마초 합법화가 증가하면서 눈에 띄게 개선되었습니다. 최근 Global X 연구에서 설문조사 응답자의 3분의 2가 국가 차원의 대마초 합법화를 지지했습니다.92022년 10월 바이든 대통령이 단순 대마초 소지에 대한 모든 연방 범죄를 사면하겠다는 움직임은 대마초에 대한 입법 및 대중 정서 모두에 유리한 변화를 말하며 거의 400억 달러에 달하는 미국 대마초 시장을 공고히 하기 위한 긍정적인 조치입니다. 이 움직임은 또한 의회에서 정체된 입법 노력을 가속화하라는 소비자의 지속적인 압력을 분명히 지적했습니다. 의회는 4월 27일에 SAFE 은행법(SAFE Banking Act)을 다시 도입하여 통과에 대한 희망을 다시 불러일으켰습니다. 이 법안은 대마초가 연방법에 따라 여전히 불법이기 때문에 현재 심각하게 제한되어 있는 전통적인 은행 서비스에 대한 대마초 회사의 접근을 확대하기 위해 고안되었습니다. Bloomberg Intelligence는 현재 2023년에 통과될 확률을 40%로 보고 있습니다.10
미국에서는 또한 더 넓은 의료용 대마초 공간, 특히 FDA 승인 약물에 칸나비노이드를 사용하는 것을 계속해서 따르고 있습니다. FDA는 하나의 대마초 유래 의약품인 Epidiolex(cannabidiol)와 3개의 합성 대마초 관련 의약품인 Marinol(dronabinol), Syndros(dronabinol) 및 Cesamet(nabilone)을 승인했습니다.11해당 분야에 대한 관심이 높아지면서 기관은 2023년 1월 대마초 및 대마초 유래 인간 약물에 대한 업데이트된 임상 시험 지침을 발표했습니다.12여기에는 품질 및 관리 상태 고려 사항에 대한 정보 리소스뿐만 아니라 연구자가 대마와 대마초 간의 THC 차이를 계산하는 방법도 포함됩니다. 이 지침은 대마초 약물에 대한 보다 많은 정보를 바탕으로 한 임상 연구에서 핵심적인 역할을 할 것으로 예상되며, 아마도 추가 칸나비노이드 약물 승인을 위한 길을 열어줄 것입니다. 질병 치료를 위한 대마초 임상시험의 수는 계속 증가하고 있으며 특히 신경병증성 통증 및 만성 통증 치료에 중점을 두고 있으며 향후 몇 년 동안 통증 관리에 있어서 대마초의 엄청난 잠재력을 강조하고 있습니다.
글로벌 확장: 차세대 개척지
독일 정부는 최근 시민들이 기분 전환 목적으로 마약을 재배, 소유, 소비할 수 있도록 허용하는 기분 전환용 대마초 법안 계획을 발표했습니다.13대마초에 대한 독일의 입법 전략이 다른 유럽 국가들이 대마초 합법화에 대처하는 방식에 대한 분위기를 조성할 것으로 예상되기 때문에 이러한 움직임은 오랫동안 기다려 왔습니다. 이 법이 통과되면 독일은 대마초를 합법화하는 인구 기준으로 가장 큰 국가가 됩니다. 제안된 계획은 EU 및 글로벌 의약품 법률과의 호환성을 보장하기 위한 승인을 위해 독일의 프레임워크 초안이 EU 행정부인 유럽 위원회에 전송됨에 따라 2022년 10월에 발표된 원래 청사진의 축소 버전을 보여줍니다. 독일은 수정된 제안에서 전략 중 일부를 다시 생각해야 했지만, 이러한 움직임은 유럽 국가 전체에서 유사한 입법 변화를 추진하는 데 핵심적인 역할을 하여 잠재적으로 전 세계 대마초 판매를 강화할 것입니다. 2024년에 기호용 판매가 허용된다는 가정 하에 독일의 대마초 시장은 2026년까지 매출이 30억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.14유럽연합은 유럽 대마초 시장을 더욱 조화시키기 위해 노력하고 있으며, 이는 산업 성장에 핵심적인 역할을 할 것이라고 믿습니다.
결론
대마초 산업은 최근 몇 년 동안 큰 발전을 이루었으며 앞으로 성장할 수 있는 활주로는 잠재적으로 길다고 봅니다. 그러나 대규모 불법 시장과 복잡한 규제 환경을 고려할 때 선형적인 성장이 이루어질 가능성은 낮습니다. 미국의 SAFE 법, 독일의 합법화를 위한 잠재적인 프레임워크 등 제안된 법안은 업계에 대한 지원을 추가할 수 있지만 그 동안 기업은 운영 효율성을 높이고 수익성을 높이는 데 계속 집중할 가능성이 높습니다. 기존 대마초 회사가 합법화 가능성을 준비함에 따라 M&A 활동도 증가할 수 있습니다.
각주:
1. 블룸버그 인텔리전스. (2023년 4월 4일). 캐나다 대마초 1Q 압력이 집중될 것입니다.
2. 동일합니다.
3. 동일합니다.
4. 동일합니다.
5. 토론토 선. (2023년 1월 18일). 합법화에도 불구하고 마약상들은 여전히 캐나다 대마초 시장의 33%를 통제하고 있습니다.
6. MJBiz. (2023년 2월 21일). 캐나다 성인용 대마초 매출은 2022년에 거의 18% 증가하여 CA$45억에 도달했습니다.
7. 캐노피 성장. (2019년 4월 18일). Canopy Growth는 미국의 선도적인 다주 대마초 운영자인 Acreage Holdings를 인수할 계획을 발표했습니다.
8. 캐노피 성장. (2022년 10월 25일). 미국 대마초 시장으로의 빠른 진입을 위한 캐노피 성장.
9. 글로벌 X ETF. (2022년 10월 24일). Global X ETF 설문조사: 현재 기후의 대마초.
10. 블룸버그 인텔리전스. (2023년 3월 23일). BI 정책 감시: 마리화나 은행.
11. 미국 식품의약청. (2023년 2월 23일). FDA 및 대마초: 연구 및 약물 승인 프로세스.
12. 미국 식품의약청. (2023년 1월 24일). 대마초 및 대마초 유래 화합물: 업계를 위한 임상 연구 지침에 대한 품질 고려 사항.
13. 로이터. (2023. 4월 12일). 독일은 브뤼셀과의 회담 후 대마초 합법화 계획을 축소했습니다.
14. 블룸버그 인텔리전스. (2023년 3월 27일). 독일의 대마초 법을 완화하면 EU 시장에 불이 붙을 수 있습니다.
